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專欄 - 投資新語

德國收購美企的深層背景

趙亞赟 2014年09月29日

趙亞赟,財富中文網(wǎng)撰稿人,現(xiàn)為富勤先投資俱樂部秘書長,北京大學(xué)中國公共財政研究中心副秘書長,具有多年證券從業(yè)經(jīng)驗。著有《金融戰(zhàn)》、《狙擊中國》等書。
德國企業(yè)大手筆收購美國競爭對手除了公司本身利益外,還有深刻的經(jīng)濟(jì)和政治原因。這種收購活動可能會越來越多,不但壯大德國企業(yè),還會推高美元匯率,對中國既有利又不利。

????德國大型制藥企業(yè)默克集團(tuán)當(dāng)?shù)貢r間9月22日宣布,將以高達(dá)170億美元的價格收購美國生命科學(xué)企業(yè)西格瑪奧德里奇。同一天,德國西門子公司宣布以76億美元收購美國石油設(shè)備制造商德萊賽蘭集團(tuán)(Dresser-Rand Group Inc)。德國企業(yè)如此大手筆收購美國競爭對手,在資本市場引起軒然大波,很多美國人憂心忡忡,又提起安全問題,認(rèn)為德國收購美國大企業(yè)一方面會削弱美國企業(yè)競爭力,另一方面德國近年來與中俄接近,這種收購可能會對美國國家安全有影響。但美國政府似乎樂見其成,并沒有要干預(yù)的意思。這種收購除了目前媒體上從企業(yè)利益出發(fā)分析出的原因外,還有更深層次的宏觀經(jīng)濟(jì)和政治背景。

????目前歐盟貨幣當(dāng)局不斷大搞量化寬松,一開始?xì)W洲的銀行由于實體經(jīng)濟(jì)不情況不佳,不敢對其放貸、投資,而是采取囤積現(xiàn)金的做法,這就是為什么前幾年歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好,但國債市場卻很興旺的主要原因。但隨著歐洲央行放水越來越多,銀行卻不能長期屯積過多的現(xiàn)金,資金總要找出路。在歐盟國家中,德國企業(yè)情況算好的,銀行愿意貸款給它們。再加上德國經(jīng)濟(jì)制度特殊,企業(yè)基本上由銀行控制,所以德企很容易就可以獲得大量資金。以前有大量中國定貨,德企把資金投入到生產(chǎn)中,現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)減速,德企手中的資金也要找出路。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯,美元資產(chǎn)升值前景好,支持德國企業(yè)收購美國公司就成了銀行的一個不錯的選擇。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還比較脆弱,股市的泡沫越吹越大,很多著名投資人索羅斯、卡爾伊坎等都開始看空,對這些美國企業(yè)來說,賣個高價也不錯。

????就政治層面來看,德國雖然這幾年與中俄接近,但從德國的利益出發(fā),左右逢源,兩邊要好處更劃算。美國也擔(dān)心德國倒向中俄,目前沒有什么好的辦法讓德國像以前那樣聽話,就只能以籠絡(luò)為主。德國企業(yè)收購了美國競爭對手后,很可能把公司總部注冊地遷往歐洲,以逃避美國日益增加的企業(yè)稅,這會削弱奧巴馬政府?dāng)U大財稅收入的努力。但由于政治原因,美國政府也不會阻止德國企業(yè)收購美國競爭對手。

????對德國來說,其與日本在高端制造業(yè)上一直是對手。目前不論日本還是歐盟都在積極推行QE政策,大肆增發(fā)貨幣,壓低匯率促進(jìn)出口,雙方競爭激烈,而最大的市場也是德日競爭最激烈的戰(zhàn)場就是中國。德國加強(qiáng)與美國的關(guān)系,通過收購競爭對手?jǐn)U大市場份額,一方面擠壓日本對手,一方面也是在為中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后訂單增加做準(zhǔn)備。

????中國經(jīng)濟(jì)增長的減速降低了從德國的進(jìn)口,對德國來說,中國市場的重要性暫時降低了。而美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然脆弱,但畢竟在復(fù)蘇,美國市場的重要性相對上升。此消彼長,德國企業(yè)界對美國興趣增加也是必然。綜合這些政治經(jīng)濟(jì)原因,德美近期可能會關(guān)系升溫,以后德國企業(yè)類似的收購活動可能還會有。但由于德國政商兩界的利益和政策,德美關(guān)系也不會恢復(fù)到冷戰(zhàn)時期那樣,德國還是會在中俄和美國之間搖擺不定,只不過有時候靠中俄近,有時靠美國近,關(guān)于德國與中俄結(jié)盟對抗美國的設(shè)想非常不現(xiàn)實。

????這種收購活動以后還持續(xù),甚至增加,歐洲其他大企業(yè)可能會跟進(jìn)。這種大量收購美元資產(chǎn)的行動會進(jìn)一步推高美元,壓低歐元。日本企業(yè)也可能會采取類似的行動,但美國對其容忍度顯然不如對德國高,很多過剩日本資金還是會流入中國大陸。美元升值對中國不是壞事,我們的大部分外匯儲備是美元資產(chǎn),美元升值還有利于中國對美出口。國際大宗商品都是美元定價,美元升值會讓大宗商品價格下跌,中國可以用巨額美元儲備廉價購買原材料。但我們也應(yīng)該認(rèn)識到,如果德國企業(yè)在國際市場上所占份額過大,會影響中國在中德貿(mào)易中的議價能力;美元升值前景好,會給中國帶來資金外流風(fēng)險。(財富中文網(wǎng))

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