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專(zhuān)欄 - 商業(yè)史話

李嘉誠(chéng)的資本魔方

杜博奇 2015年01月26日

秉承寫(xiě)史筆法,記錄當(dāng)代中國(guó)商界變遷。作者杜博奇,財(cái)經(jīng)作者,長(zhǎng)期觀察本土商業(yè)史和公司史,著有《中國(guó)高層經(jīng)濟(jì)智囊》(合著,中信出版社)、《中國(guó)首富報(bào)告》等作品。
在大眾傳媒與普通民眾眼中,李嘉誠(chéng)那些難以理解的行為往往被解讀為“撤資信號(hào)”。但是如果我們拋開(kāi)先入為主的成見(jiàn),純粹從商業(yè)角度審視,則不難發(fā)現(xiàn)李嘉誠(chéng)的資本運(yùn)作不僅帶有生意上的合理性,也為中國(guó)企業(yè)家提供了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的新思路。

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????(圖片來(lái)自長(zhǎng)江實(shí)業(yè)官方重組公告)點(diǎn)擊可查看大圖

????房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與多元化業(yè)務(wù)組合采用不同的估值方法,分拆之后長(zhǎng)和、長(zhǎng)地的市值可以得到更公平的評(píng)估,同時(shí)解除了原來(lái)架構(gòu)下地產(chǎn)、基建業(yè)務(wù)的潛在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,增強(qiáng)了整體業(yè)務(wù)規(guī)模。

????長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔共同持有上市公司股權(quán),如兩者分別持有和記電訊1.08%、65.01%股權(quán),分別持有TOM集團(tuán)12.23%、24.47%股權(quán)。此外,兩者共同出資參與基建項(xiàng)目的投資,共同開(kāi)發(fā)大量物業(yè)單位,如北京東方廣場(chǎng)項(xiàng)目(該項(xiàng)目現(xiàn)今被匯賢產(chǎn)業(yè)信托持有,該基金由長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔共同出資組建)。業(yè)務(wù)整合之后,盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的股權(quán)關(guān)系得到理順。

????(圖片來(lái)自長(zhǎng)江實(shí)業(yè)官方網(wǎng)站)

????在新的架構(gòu)下,長(zhǎng)和、長(zhǎng)地的業(yè)務(wù)邊界更加清晰,有利于投資者區(qū)分業(yè)務(wù)關(guān)系,并根據(jù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)表現(xiàn),選擇符合自身投資偏好的投資對(duì)象。并且,由于分拆消除了和記黃埔這一層控股結(jié)構(gòu),投資者與李嘉誠(chéng)家族及其信托基金處于同一個(gè)投資層級(jí),信息透明度因此得到了提升。

????每個(gè)生意人都掌握著一定的資源,他們手中的資源有多有少,有大有小,如何有效利用既有資源在一定程度上決定了他們生意的大小。有些人資源眾多,卻無(wú)力盤(pán)活,只能坐吃山空。還有些人,雖然手中資源有限,卻掌握了商業(yè)經(jīng)營(yíng)的要領(lǐng),以少生多,生生不息。

????李嘉誠(chéng)無(wú)疑屬于后者,他的起點(diǎn)并不起眼,他卻如“變戲法”一般,將籍籍無(wú)名的“長(zhǎng)江工業(yè)有限公司”運(yùn)作成華人世界首屈一指的商業(yè)帝國(guó)。其中,有加法(兼并收購(gòu))、有減法(資產(chǎn)出售),也有乘法(資產(chǎn)重組)——兼并收購(gòu)是“量的積累”,資產(chǎn)出售是“質(zhì)的提升”,當(dāng)掌握的資源達(dá)到一定的數(shù)量和質(zhì)量時(shí),便出現(xiàn)了更大的整合空間。此番李嘉誠(chéng)的“世紀(jì)大重組”盤(pán)活存量資產(chǎn)的同時(shí),也激活了未來(lái)的變量。這個(gè)過(guò)程無(wú)疑值得學(xué)習(xí)和借鑒。

????在新的架構(gòu)下,長(zhǎng)和、長(zhǎng)地的業(yè)務(wù)邊界更加清晰,有利于投資者區(qū)分業(yè)務(wù)關(guān)系,并根據(jù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)表現(xiàn),選擇符合自身投資偏好的投資對(duì)象。并且,由于分拆消除了和記黃埔這一層控股結(jié)構(gòu),投資者與李嘉誠(chéng)家族及其信托基金處于同一個(gè)投資層級(jí),信息透明度因此得到了提升。(財(cái)富中文網(wǎng))

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