如果用一個(gè)詞形容此刻的中國(guó)，恐怕沒(méi)有什么比“過(guò)剩”二字更為恰當(dāng)了。

大量貨物積壓在倉(cāng)庫(kù)中，此前備受青睞的體育運(yùn)動(dòng)品牌和紡織服裝企業(yè)正在瘋狂關(guān)閉線下門店，這是它們無(wú)法生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品而必然付出的代價(jià)。由于訂單驟減，沿海一帶的制造企業(yè)紛紛停產(chǎn)停工，一些工廠主干脆當(dāng)起滴滴司機(jī)。缺乏技術(shù)優(yōu)勢(shì)的鋼鐵企業(yè)正在為虧損憂心忡忡，高達(dá)6億噸的過(guò)剩產(chǎn)能成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的沉重包袱。庫(kù)存壓力同樣令中國(guó)房地產(chǎn)商如鯁在喉，超過(guò)7億平方米的待售商品房，大概需要8年的時(shí)間才能消化完畢。就連貨幣也過(guò)剩了，2014年中國(guó)M2余額122.8萬(wàn)億人民幣，其中居民存款余額超過(guò)50萬(wàn)億。

沉睡的資金需要被喚醒，為產(chǎn)能出清、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供動(dòng)力，股市敲響第一聲集結(jié)號(hào)。

2015年上半年，從“京津冀一體化”、“國(guó)企改革”、“兼并重組”到“一帶一路”構(gòu)想、組建亞投行，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向逐漸明朗。政策鼓動(dòng)了資本市場(chǎng)的熱情，在概念炒作、游資拉動(dòng)和兩融杠桿的撬動(dòng)下，股票市場(chǎng)一路飆漲，上證綜指上漲60%，深證綜指上漲120%，中國(guó)A股規(guī)模一舉突破10萬(wàn)億美元，成為2015年上半年全球表現(xiàn)最好的股票市場(chǎng)。

這真是夢(mèng)幻般的日子。剛剛登陸創(chuàng)業(yè)板的暴風(fēng)科技連續(xù)斬獲29個(gè)漲停板，一舉刷新A股記錄，諸如此類的事件層出不窮，令春夏之交的中國(guó)群情激昂，在美上市的科技股也開(kāi)始謀劃私有化歸國(guó)上市，以至于殼資源遭遇爆炒，擊鼓傳花的游戲瘋狂上演，從一線城市的寫字樓到窮鄉(xiāng)僻壤的街頭巷尾，到處充斥著關(guān)于股票的消息和一夜暴富的傳說(shuō)，就連95后大學(xué)生和廣場(chǎng)大媽也加入炒股大軍，假如有誰(shuí)對(duì)此充耳不聞，一定會(huì)被認(rèn)為“跟不上形勢(shì)”。

上證指數(shù)從3000點(diǎn)起航，在“瘋?！迸c“慢?！钡挠懻撝校趧?chuàng)業(yè)板的帶領(lǐng)下，在妖股橫飛與價(jià)值投資破滅中，越過(guò)4000點(diǎn)，越過(guò)5000點(diǎn)，市場(chǎng)上洋溢著樂(lè)觀的情緒，有券商證券分析師喊出“萬(wàn)點(diǎn)不是夢(mèng)”的口號(hào)。2015年6月中旬，伴隨著“長(zhǎng)沙股民跳樓”假新聞的發(fā)酵，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始不失時(shí)機(jī)地旨在“去杠桿”的規(guī)范兩融，與此同時(shí)，國(guó)泰君安300億巨量IPO、產(chǎn)業(yè)資本悄然減持、股指空頭牽引，多種因素交織，牛市在5178點(diǎn)戛然而止。

中國(guó)股市是政策市，更是資金市，政策轉(zhuǎn)變引發(fā)風(fēng)格切換，從千股漲停到千股跌停，只在一夜之間，半個(gè)月內(nèi)A股狂瀉1700點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)連發(fā)利好，信譽(yù)盡失，于事無(wú)補(bǔ)；國(guó)家隊(duì)斥資逾兩萬(wàn)億救市，挽狂瀾于既倒，卻無(wú)法挽回投資者破損的信心。股災(zāi)暴露了中國(guó)證券市場(chǎng)的制度漏洞，制度重建與信心修復(fù)同樣重要。諷刺的是，在對(duì)沖基金巨頭Citadel被限制交易、證監(jiān)會(huì)高層震蕩、中信證劵管理層大洗牌、澤熙投資掌門人徐翔落馬的同時(shí)，特力A等妖股叢生。

金錢無(wú)國(guó)界，資本永不眠，股市熄火，債市接力，股災(zāi)之下，公司債成為“避風(fēng)港”。

優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的缺乏，導(dǎo)致過(guò)剩資本無(wú)從配置，上半年股票市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)，加劇了“資產(chǎn)配置荒”，有政府信用背書的大型國(guó)企和房地產(chǎn)上市公司成為債券市場(chǎng)的寵兒。2015年中國(guó)債券市場(chǎng)債券余額增至46.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約30%，創(chuàng)6年來(lái)最高增速。中國(guó)成為繼美、日之后的全球第三大債券市場(chǎng)。資金緊張的地產(chǎn)商成為發(fā)行公司債的生力軍。2015年上半年，28家地產(chǎn)公司債券融資549億人民幣，這組數(shù)字在第三季度增長(zhǎng)到48家和9000億人民幣。

這一年，中國(guó)公司債成本低至5%以下，龍湖地產(chǎn)5年期20億元債券票面利率更是僅為3.93%。泛濫的資本為優(yōu)質(zhì)的公司提供了過(guò)冬的糧草，也為雄心勃勃的冒險(xiǎn)家提供了擴(kuò)張版圖的彈藥。經(jīng)過(guò)半年的分分合合，“融綠大戰(zhàn)”收?qǐng)?，宋衛(wèi)平引來(lái)央企中交集團(tuán)做綠城大股東，九龍倉(cāng)與融創(chuàng)中國(guó)紛紛告退，融創(chuàng)中國(guó)收購(gòu)綠城中國(guó)的計(jì)劃在春末宣告破產(chǎn)，雙方友好分家不久，孫宏斌便將目光轉(zhuǎn)向了深圳，因現(xiàn)金流惡化債務(wù)違約等問(wèn)題導(dǎo)致股價(jià)大跌的佳兆業(yè)成為絕佳的收購(gòu)標(biāo)的，然而，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，實(shí)際控制人郭成英反悔，佳兆業(yè)再次發(fā)行高息票據(jù)進(jìn)行債務(wù)重組獲得生機(jī)，導(dǎo)致孫宏斌收購(gòu)計(jì)劃又一次功敗垂成。融創(chuàng)中國(guó)舉債收購(gòu)致使負(fù)債率大幅提升，凈負(fù)債率從2014年的44.6%大幅上漲至2015年6月的70.7%。

資本具有兩面性，經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，以風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資的形式為創(chuàng)業(yè)的助推器，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，則扮演交易撮合者乃至主導(dǎo)者的角色，通過(guò)兼并收購(gòu)達(dá)到資源優(yōu)化配置的目的。

2015年，在產(chǎn)業(yè)資本的推動(dòng)下，中國(guó)興起大規(guī)模產(chǎn)業(yè)整合浪潮，效率低下的國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門首當(dāng)其中。

繼南車、北車重組為中國(guó)中車之后，中冶集團(tuán)與五礦集團(tuán)，中遠(yuǎn)集團(tuán)與中海集團(tuán)，南光集團(tuán)與珠海振戎……大批央企合并重組，新的產(chǎn)業(yè)巨頭呼之欲出。通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合消除資源浪費(fèi)、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、提升經(jīng)營(yíng)效率，夯實(shí)國(guó)企在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱作用，增強(qiáng)面向全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著國(guó)企改革方案的出爐，未來(lái)將有更多國(guó)有企業(yè)走上兼并重組的道路。

風(fēng)頭正盛的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)資本助推的野蠻生長(zhǎng)之后，“燒錢圈地”的商業(yè)游戲逐漸無(wú)以為繼，抱團(tuán)合作逐漸成為共識(shí)。2015年，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)，滴滴與快的，58同城與趕集網(wǎng)，攜程與藝龍，世紀(jì)佳緣與百合網(wǎng)——曾經(jīng)水火不容的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在資本的撮合下由競(jìng)爭(zhēng)走向聯(lián)姻。

互聯(lián)網(wǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高度結(jié)合，催生了O2O的廣闊空間，2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”成為年度主題，而電商、出行、旅游、餐飲、電影票務(wù)則是O2O競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的細(xì)分市場(chǎng)。美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)、滴滴與快的合并的背后，既是風(fēng)險(xiǎn)資本意志使然，也有阿里巴巴、騰訊等產(chǎn)業(yè)巨頭的戰(zhàn)略布局。繼2014年騰訊2.14億美元參股京東后，阿里巴巴斥資283億人民幣購(gòu)入蘇寧云商19.99%，成第二大股東。阿里巴巴希望借助蘇寧的線下門店和倉(cāng)儲(chǔ)物流探索O2O新模式，同時(shí)遏制京東這一強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2015“雙十一”，蘇寧與京東的營(yíng)銷戰(zhàn)不亞于當(dāng)年的國(guó)美與蘇寧，而緊追京東也將成為蘇寧未來(lái)的戰(zhàn)略重心。由此，BAT三強(qiáng)鼎力逐漸成為阿里與騰訊的兩雄爭(zhēng)霸，二者分別擁有支付寶和微信兩個(gè)超級(jí)流量入口，占據(jù)了O2O戰(zhàn)略制高點(diǎn)，又通過(guò)參股的掌握了蘇寧和京東兩大電商企業(yè)的物流資源，在空間上，開(kāi)墾出戰(zhàn)略縱深，而百度則相形見(jiàn)絀，李彥宏下決心在未來(lái)3年內(nèi)投入200億人民幣支持百度糯米。

資本爭(zhēng)先恐后地尋找和配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)資本投向了媒體領(lǐng)域，而金融資本則投向了房地產(chǎn)公司。前者以阿里巴巴為代表，后者的典型，則是神秘莫測(cè)的安邦保險(xiǎn)集團(tuán)。

2015年，阿里巴巴戰(zhàn)略入股博雅天下，1.5億美元參股36kr，12億人民幣參股第一財(cái)經(jīng)，24億人民幣成為光線傳媒第二大股東，20.6億港元收購(gòu)《南華早報(bào)》，45億美元收購(gòu)優(yōu)酷土豆，參與創(chuàng)辦新媒體項(xiàng)目無(wú)界傳媒和封面?zhèn)髅剑瑩碛?5個(gè)媒體的龐大帝國(guó)悄然成形。

2015年，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)搶籌，先后拿下金融街25%股權(quán)、金地集團(tuán)19.96%股權(quán)，成為兩家房地產(chǎn)公司第二大股東。在前海人壽及其一致行動(dòng)人取代華潤(rùn)成為萬(wàn)科第一大股東之際，安邦保險(xiǎn)對(duì)萬(wàn)科A持股量升至7%，成為這家全球頭號(hào)住宅開(kāi)發(fā)公司的第三大股東。

阿里巴巴大規(guī)模投資媒體凸顯了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)話語(yǔ)權(quán)與影響力的重視。媒體是揚(yáng)聲器更是吹鼓手，掌握了媒體，就掌握了輿論，在中國(guó)體制內(nèi)，如此大手筆投資媒體，除馬云外，再無(wú)第二人。安邦保險(xiǎn)入股房地產(chǎn)上市公司凸顯了金融資本對(duì)績(jī)優(yōu)股的青睞，而姚振華旗下前海人壽舉牌萬(wàn)科A在更大的范圍內(nèi)引起了價(jià)值投資的反思，導(dǎo)致年末A股投資風(fēng)格大變。

2015年12月末，安邦保險(xiǎn)發(fā)行150億人民幣公司債，為進(jìn)一步投資補(bǔ)充糧草。由伯克希爾?哈撒韋為代表的“投資驅(qū)動(dòng)負(fù)債”模式成為中國(guó)境內(nèi)險(xiǎn)資急速擴(kuò)張的利器，而號(hào)稱最接近沃倫?巴菲特的中國(guó)人郭廣昌則在這個(gè)冬天黯然失色。利用保險(xiǎn)所獲取的長(zhǎng)期低成本資金，郭廣昌和他的團(tuán)隊(duì)在全球范圍配置資產(chǎn)，構(gòu)建了一個(gè)囊括鋼鐵、醫(yī)藥、地產(chǎn)、零售、酒店、娛樂(lè)的多元化集團(tuán)，建立了廣泛的聲譽(yù)。2015年末，“郭廣昌失聯(lián)”的消息在中國(guó)社交媒體上瘋狂傳播，在坊間引發(fā)形式多樣的猜測(cè)聯(lián)想以及富豪階層對(duì)自身安全的擔(dān)心。

作為身價(jià)74億美元的富豪，郭廣昌控制著高達(dá)1500億人民幣的資產(chǎn)，并由此影響著無(wú)數(shù)人的生活，他在2015年冬天的短暫失聯(lián)，勾勒出一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)——資本的背后是什么。

2015年年末，A股再度站上3600點(diǎn)?！半p十一”天貓成交額912.17億元人民幣，同比增長(zhǎng)59.7%。不及A股兩小時(shí)交易量。央行維持寬松的貨幣政策，一年期銀行存款利率下降至1.75%，支付寶7日年化收益降至2.7%，高收益的E租寶、泛亞騙局?jǐn)÷?，牽連者以數(shù)十萬(wàn)計(jì)。

資本2.0開(kāi)始了。資本已經(jīng)并將更加深刻地影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程以及我們每個(gè)人的命運(yùn)。（財(cái)富中文網(wǎng)）