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史穎波 2012-06-14
今年的明星行業(yè)會(huì)有哪些?什么樣的企業(yè)能夠戰(zhàn)勝通貨膨脹?救生圈在哪里?三位基金經(jīng)理的觀點(diǎn)不盡相同,甚至有相反之處。

????“那場(chǎng)差點(diǎn)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)大蕭條的金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了!”可以這樣說嗎?大部分人很確定地回答我說“是的”。但是,繁榮在哪里呢?投資的安全之路在哪里?我們還遠(yuǎn)沒有到高枕無憂的時(shí)候。確切地說,市場(chǎng)還是在底部。但是,任何過于悲觀的看法都是錯(cuò)誤的。

????和往年一樣,今年我們也采訪了3位上榜的基金經(jīng)理。他們是工銀瑞信基金管理有限公司權(quán)益投資總監(jiān)何江旭、華安寶利配置基金經(jīng)理陸從珍和嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金經(jīng)理劉天君。三位基金經(jīng)理都對(duì)今年的A股持比較樂觀的態(tài)度。他們認(rèn)為,今年GDP的增速大致在8.3%~8.5%之間。每位基金經(jīng)理都承認(rèn)通貨膨脹的壓力,并且相信目前的房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)有明顯的松動(dòng)跡象。他們對(duì)投資者在資產(chǎn)配置方面的策略都給出了自己的忠告和建議,而且都不太看好黃金。

????這一年,我們還沒有看到像樣的繁榮,甚至也沒有看到真正的全面復(fù)蘇。但是,我們清楚地知道,雖然最好的時(shí)候還沒有到來,但是最差的時(shí)候已經(jīng)過去了。

????接受現(xiàn)實(shí),降低你的期望值吧!今年不是一個(gè)獲取高收益的年份,但也不會(huì)太差。

美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,歐債危機(jī)仍有蔓延的趨勢(shì),中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型的陣痛。今后一段時(shí)間,投資是不是面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)?

????何江旭:現(xiàn)在來看,比年初的預(yù)期要樂觀一些。我昨天剛從美國回來。我們考察了一些當(dāng)?shù)氐墓荆绹?jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況比國內(nèi)想象的要好很多。從最近的數(shù)據(jù)來看,美國汽車業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的跡象比較明顯。如果說美國的經(jīng)濟(jì)增速今年能夠達(dá)到2%~3%的話,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用還是很明顯的。美國的復(fù)蘇沒有像大家想象的那么強(qiáng)勁,但復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)是很穩(wěn)的。歐洲確實(shí)波動(dòng)會(huì)大一點(diǎn),但我們認(rèn)為歐債的問題是個(gè)政治問題,雖然困難一些,最終還是能解決的。從今年廣交會(huì)的數(shù)據(jù)可以看出來,中國對(duì)歐洲的出口大幅下降。美國、歐盟、中國三足鼎立,美國和歐盟如果一正一負(fù),相互抵消了之后,可能國際方面沒有那么悲觀。

????從國內(nèi)的宏觀層面來看,可能進(jìn)入到了一個(gè)深水區(qū),主要問題是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型比較難。從傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng),這個(gè)過程現(xiàn)在看不可能一蹴而就,會(huì)比較長。但是整體而言,中國經(jīng)濟(jì)的增長并不會(huì)放慢。因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)體規(guī)模足夠大。雖然東部的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速放慢,你到中西部一看,是在復(fù)制十年前的東部。即便在東部地區(qū),經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的空間也還是有的,比如地鐵、城市網(wǎng)、中心城區(qū)和衛(wèi)星城市的連接、城際快速鐵路的修建、污水處理系統(tǒng)等等,在提升城市質(zhì)量方面的投資還是有很大的空間。中國政府的財(cái)力也能夠支撐這個(gè)發(fā)展,遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到警戒線的水平。現(xiàn)在大家的擔(dān)心可能是從兩位數(shù)的增長回到8%左右的增長,要下一個(gè)臺(tái)階,人們是否能接受這個(gè)事實(shí)。即便降到7%,對(duì)這么大一個(gè)經(jīng)濟(jì)體來說,也不是一個(gè)低的增速,只是需要一個(gè)接受的過程。

????陸從珍:今年的投資機(jī)會(huì)比前兩年要好得多。前兩年,市場(chǎng)對(duì)于次貸危機(jī)對(duì)美國和歐洲經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足。歐債危機(jī)逐步暴露出來的時(shí)候,市場(chǎng)比較恐慌,不知道底在哪兒。我們認(rèn)為,歐債危機(jī)最恐慌的階段是去年。雖然后續(xù)仍然有蔓延的趨勢(shì),值得警惕,但從心理承受的沖擊來講,最差的時(shí)候已經(jīng)過去。

????劉天君:你的看法太悲觀了。美國經(jīng)濟(jì)不算太好,但是比預(yù)想的略好。美國經(jīng)濟(jì)比較有柔韌性,有一些騰挪的地方,高科技產(chǎn)業(yè)增長較好,制造業(yè)也有所回暖。美股今年以來表現(xiàn)出很強(qiáng)的走勢(shì),反映了美國經(jīng)濟(jì)的微觀層面有一些亮點(diǎn)。歐洲有問題的國家,比如西班牙、希臘等國的經(jīng)濟(jì)體量雖然偏小,但還是給歐洲經(jīng)濟(jì)拖了后腿。

????“陣痛”這個(gè)詞用得很對(duì),中國經(jīng)濟(jì)的確是在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型的陣痛。過去是靠投資和出口拉動(dòng)GDP,但今年確實(shí)比預(yù)想的要差,包括消費(fèi)也受到了影響。我們認(rèn)為今年是個(gè)中低風(fēng)險(xiǎn)而不是高風(fēng)險(xiǎn)的年份。預(yù)計(jì)全年的平均預(yù)期收益在10%~20%之間,是個(gè)獲取正收益的年份。年初市場(chǎng)比較迷茫的時(shí)候,我們的倉位還是比較高、比較進(jìn)取的,但也沒有進(jìn)取到認(rèn)為牛市來了。整體而言,我們認(rèn)為今年處于一個(gè)有結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)、估值安全的市場(chǎng)環(huán)境之下。

在全球和中國經(jīng)濟(jì)不太明朗的情況下,您看好哪些投資機(jī)會(huì)?

????何江旭:我對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的整體判斷,是它處于2008年金融危機(jī)之后的修復(fù)過程,經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不是很大,(起來)只是一個(gè)時(shí)間的問題——什么時(shí)候起來,馬上起來還是說在底部消化幾年?對(duì)中國來說,基礎(chǔ)設(shè)施的投資機(jī)會(huì)還是很大的。我說的基礎(chǔ)設(shè)施投資,和以前的房地產(chǎn)投資不一樣,而且包括比如城市的軌道交通建設(shè)。軌道交通的產(chǎn)業(yè)鏈很長,比高鐵的產(chǎn)業(yè)鏈要更長,涉及到電子、工程機(jī)械、信息技術(shù)這些領(lǐng)域。另一個(gè)投資機(jī)會(huì),我看好信息技術(shù)。現(xiàn)在任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都擺脫不了互聯(lián)網(wǎng)的滲透。我不是很清楚互聯(lián)網(wǎng)到底在多大程度上、多大的范圍內(nèi)影響人的生活,但是方向是確定的,我未來比較看好這個(gè)方向。從更長期的角度來說,是醫(yī)療。中國很快會(huì)進(jìn)入到老齡化社會(huì),對(duì)醫(yī)療器械、服務(wù)、醫(yī)藥的需求都會(huì)增加。

????陸從珍:我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)軟著陸的前景還是比較明確的,硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)不大。相對(duì)其他市場(chǎng)而言,中國經(jīng)濟(jì)未來幾年仍然有望保持比較高的增速,市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)很多。當(dāng)然,這里面會(huì)有一些差異。投資拉動(dòng)在中國的經(jīng)濟(jì)增長中仍然扮演一個(gè)重要的角色,相關(guān)行業(yè)的機(jī)會(huì)依然存在。但總的來講,消費(fèi)領(lǐng)域的長期機(jī)會(huì)更顯著一點(diǎn),比如醫(yī)療、保健、娛樂、旅游、食品飲料等。此外,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中也會(huì)產(chǎn)生一些機(jī)會(huì),比如說高端制造業(yè),互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來了一系列的革新。另外,保險(xiǎn)和金融創(chuàng)新也是比較大的亮點(diǎn)。

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